比特币2019年收益率领跑各大市场，减产后登月？

BTC 收益率令人印象深刻

自 2019 年以来，截至 5 月 3 日，BTC 收益率已达到 53%。相比之下，原油上涨 33%，科技股上涨 24%，受经济衰退困扰的美国房地产市场和标准普尔 500 指数仅上涨 18%。与此同时，全球股票、房地产和自然资源股上涨都在10-13%之间徘徊。黄金和农业分别下跌 1% 和 5%。

（图）截至5月3日，比特币收益率领跑各大市场（如果以现价7​​000美元计算，收益率高达75%）

BTC恢复空间巨大

2018年也被称为“熊市年”，全球主要市场表现不佳。例如，原油下跌 24.8%，标准普尔 500 指数下跌 6.2%，黄金下跌 2.6%。而BTC跌幅超过70%，这也是其回升空间比较大的原因之一。

（图）2018年的赢家和输家

近期主要资产类别的复苏很大程度上得益于美联储的利率政策。美国总统唐纳德特朗普已向中央银行施加了降低利率的强大压力，这将使借贷成本更低。此举在短期内对市场有利，因为将释放更多资金，这将导致支出增加，这当然也包括投资。

由于加密货币市场在去年底基本见底，相比传统市场，抄底BTC显然具有极佳的风险收益比。也就是说，在触底之后，市场对BTC价格的回升开始有了相当大的信心，不少机构甚至将其作为长线投资的首选。

尽管特朗普政府在金融稳定问题上再三保证，但美国市场在实践中仍然不是很稳定，美联储也对企业债务和杠杆企业贷款上升表示担忧。

此外，美国和中国之间在贸易和关税方面的持续紧张局势，加上全球增长放缓、“英国脱欧”以及对美联储政策的怀疑，可能会促使投资者转向更多潜在资产，例如加密货币。BTC 持续的价格上涨也提醒人们，它将比传统资产类别更快地爆发。此外比特币历史减产表现，得益于其政治独立性，BTC这种金融工具也具有独特的吸引力。

机构投资者看好比特币

2019 年 4 月，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的一份报告显示，机构投资者增加了 BTC 期货合约的多头头寸。报告收集的数据显示，机构投资者多头BTC增加88%，空头减少63%，也表明整体市场情绪发生了变化。

美国 Galaxy Digital Investment Company 首席执行官 Mike Novogratz 也表示，“机构投资者对 BTC 的看涨情绪已经回归，这表明 2019 年是 BTC 复苏的一年。到今年年底，BTC 可能仍无法突破 10,000 美元。但随着机构资金的逐步流入，BTC将在2020年前两个季度爆发出惊人的力量。”

Delphi Digital 最近的一份研究报告认为，BTC 价格已于去年 12 月正式触底，不太可能进一步下跌。

根据该报告，“我们认为 BTC 已经触底。2018 年 12 月末，BTC 1 年以上持有量仅为 2015 年 1 月（上一周期底部）的 1%。从去年底到现在的盘整期间，BTC长期持有者的抛售已经基本停止。事实上，我们已经开始看到长期持有 BTC 的比例略有上升，这与上一个周期底部后的趋势完全一致。”

此外，Grayscale Investments 也非常看好 BTC，该公司甚至建议客户减持黄金并购买 BTC，理由是“BTC 将成为数字时代的价值储存手段”。

BTC 减半预期的动力

根据 Stock-to-Flow 模型，在下一次减产后，BTC 价格预计将超过 10,000 美元。

根据趋势跟随宏观经济模型，BTC产量减半后将突破1万美元，下一轮牛市甚至可能触及10万美元。

上图显示了 BTC 产量减半与价格之间的相关性，按年份绘制，并为 2020 年 5 月发生的下一次产量减半计算。从历史上看，价格几乎完全遵循这种经济模型。

由于预计减产将减轻矿商的抛售压力，整个市场将不愿出售，这将进一步帮助价格从当前水平继续攀升。

BTC 区块奖励减半大约每四年发生一次。每减半，BTC 网络就会将挖矿奖励减少 50%。目前，每挖出一个区块，矿工将获得 12.5 BTC 的奖励。到 2020 年 5 月，这个数字将减少 6.25 BTC。

从最近两次减产来看，比特币价格趋向于在减产1年后达到牛市周期的顶峰。

按照这个规律，2020 年 5 月下旬 BTC 产量会减少，一年后，也就是 2021 年 5 月，BTC 会再创新高。没有人能够预测下一个牛市中 BTC 的价格会达到多高。不过可以确定的是比特币历史减产表现，明年 BTC 减产后，价格将远高于目前的 7000 美元。